牛市将延续三到五年 A股正处牛市第一阶段尾声

　　长江商报消息

　　兴业证券日前在上海召开年中策略会，认为A股牛市趋势不变，下半年将换挡进入第二阶段。当前牛市的驱动因素如居民存量财富再配置仍有较大空间、改革有序推进、对外开放加速等几个方面尚未发生改变。

　　兴业证券指出，在牛市过程中，股市泡沫会在较长时间内存在，但过程会有波折，当泡沫太大了时，行情会有调整把泡沫“挤小”，然后逐渐再把泡沫“吹大”。而且当前A股估值系统性泡沫尚未到高潮，这一轮牛市所带来的资产证券化率将创历史新高。

　　兴业证券表示，这一轮的A股市场全面牛市行情，可能延续三到五年，但绝不会一路“疯牛”，而是会有三大阶段，其中，去年到今年某个阶段的上涨是第一阶段；随后将是第二阶段，是季度性甚至年度性的调整、震荡；第三阶段又是持续数年的上涨。

　　当前牛市正处于第一阶段尾声，随后会有第二阶段的调整阶段，而第三阶段可能有两种情景。情景一为中国经济转型和改革的进程低于预期，那么资产证券化将被持续推动，至少会类似1999年“5·19”行情。情景二则是未来数年经济基本面显著改善，海外资金对中国的配置增加。本轮牛市从开始至今是由国内资金推动，未来随着人民币国际化的进程加快，特别是进入IMF特别提款权的一揽子的货币篮子，以及确立在亚投行的货币篮子中的重要地位，人民币将成为其他央行的储备货币。届时中国高息的债券以及高分红的“类债券”大盘蓝筹股将成为外国央行、长期资金特别是养老金必备或优先配置的资产。因此，第三阶段行情表现可能比当前更好的股票将包括金融、消费等高分红的价值股，还包括TMT为代表的新兴产业真正的成长股新蓝筹。