监管层连出“杀手锏” 股指还没能“泻立停”

　　前日晚间，证监会连夜出台三大利好。然而“三道金牌”之下股指依然疲弱乏力。上证综指报收于3912点，下跌140点，跌幅为3.48%。

　　 管理层——罕见“三道金牌”

　　7月1日深夜，管理层连发数条信息。沪深两大交易所同时发布公告，宣布下调A股交易经手费和交易过户费，之后中国证监会就发布了《证券公司融资融券业务管理办法》，再加上允许扩大证券公司发债范围，将引发市场增量资金入场，这些都体现了管理层维护市场的决心。最引人注目的莫过于《证券公司融资融券业务管理办法》的发布。办法中规定，券商自主决定强制平仓线，证券资产低于50万的可继续融资融券、允许两融合约展期。

　　而沪深交易所和公募基金也连夜发声，沪深交易所前日晚间同时发布公告下调A股交易经手费和交易过户费。而以华夏基金为代表的公募基金也于前夜发声看好市场，称当前的深幅调整无疑为理性而有远见的投资者提供了良好的机会。

　　尽管利好源源不断，但市场依旧我行我素，对于救市的政策几乎没有反应。早盘沪深股指略微高开，开盘后三大指数除了创业板指数一度上攻之外，沪深两大主板指数震荡回落，午后更是一泻千里，盘中不仅失守4000点整数关口，而且又失守了3900点以及半年线的支撑，甚至连周二的3847.88这个盘中暴跌的低点也一度失守，创下了3795.25点的新低。而创业板指数经历了一度的上攻之后也出现震荡下滑，盘中再破2600点整数大关。虽然盘中有明显的护盘动作，如银行板块中的中信银行以及石化双雄的拉升，但是在大面积普跌的情况下，犹如杯水车薪。

　　不少机构认为，周三晚间管理层多拳出击，显示监管层呵护市场的态度进一步明朗。与周三相比，昨日市场跌幅稍有减少，但去杠杆的进程可能还没有结束，市场情绪的稳定可能还需要时日。中期来看，场外配资行为将会得到逐步规范。展望下一阶段的市场，不少机构依然维持之前的看法：即短期内市场能否企稳，主要观察的指标是股指尤其是创业板的波动性；从更长期看，A股尤其是新兴产业的估值相对较高的现状，有其历史和现实的基础。在这个意义上，当前股票价格水平已经具备一定的参与价值，尤其是新兴行业龙头企业的吸引力进一步增加。

　　 市场人士——未来还有重磅利好

　　度过了又一个失望的交易日后，多数市场人士又在期盼新的更重量级的利好政策出台。

　　潜在利好之一，降低印花税。

　　A股20多年的历史显示，印花税历来就是调节股市的重量级武器。1991年10月，印花税率从6‰调整到3‰，牛市行情启动，上证指数从180点升至1992年5月的1429点，升幅达694%；1997年5月12日，证券交易印花税率由3‰提高到5‰，沪指半年内下跌近500点，跌幅达到30%多；2008年4月24日起，印花税税率由现行的3‰调整为1‰，第二天股市走出“4·24井喷”行情。据初步测算，今年前5个月股票交易印花税累计达1024亿元，远超去年全年的743亿元。下调印花税，也是市场中的民心所向。

　　潜在利好之二，暂停新股发行或降低新股发行节奏。

　　近期连续大规模的发行新股，包括中国核电、国泰君安这样的巨无霸，新股不断地抽着牛市的血，成为股指走势不振的原因之一。从操作层面看，证监会自行暂停IPO的难度并不大。如果能暂停IPO或者通过技术手段使即将发行的新股事实缓发，将构成巨大的信号效应，对股市资金面形成实质性的利好。

　　潜在利好之三，“国家队”出手救市。

　　上证所6月30日晚间公布的ETF规模数据显示，当日华夏上证50ETF迎来26.59亿份的净申购，资金流入的规模就高达72.6亿元。此外，华安上证180ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华夏300ETF也分别迎来12.23亿元、65.19亿元、5.58亿元左右的资金净流入。四大蓝筹ETF合计的资金净流入规模高达155.6亿元，二级市场成交量也急剧放大。市场将此视作汇金资金的入市。如果汇金继续出手申购ETF并明确公告，那么自然有助于改变市场的悲观情绪。

　　除了汇金这样的国家队，保险资金也被市场寄予厚望。昨日华夏人寿通过官方微信公开表示，该公司坚定看好中国经济增长，坚定看好中国保险行业，坚定看好中国证券市场。为此，华夏保险已在近期大举逢低建仓并将持续加仓入市。

　　潜在利好之四：平准基金推出。

　　汇金申购ETF救市、保险资金入市等等政策手段，之前已经被管理层经常使用。从以往效果来看刺激力度比较一般，正因此，市场期待有更重量级的“国家队”出手救市。

　　比如，不少市场人士呼吁，推出规模几千亿元的平准基金。从境外股市经验看，平准基金是通过特定机构如证监会、财政部、交易所等以法定的方式建立的基金。这种基金可以通过对证券市场的逆向操作，比如在股市非理性暴跌时买进；在股市泡沫泛滥、市场投机气氛狂热时卖出，熨平股市非理性波动，达到稳定证券市场的目的。