沪港通正式启动测试 预期港股通影响大于沪股通

　　沪港通启动已进入倒计时。昨天，上交所启动沪港通测试。按计划，测试分为全天候测试、接入测试和全网测试三个阶段，沪港两地将在8月30日和9月13日同步进行全网测试。

　　受沪港通等利好政策影响，连日来大盘蓝筹，特别是A/H折价股备受追捧，带动沪指连创今年新高。

　 　提前5到10年实现双向开放

　　上周二，上交所向各家证券公司下发了“关于开展港股通技术系统测试的通知”。上交所表示，此次测试的目的是检验各方技术系统对港股通的准备情况和可用性。目前来看，两交易所测试时间、测试方案及内容大体一致。

　　港交所行政总裁李小加表示，如果坐等两地市场逐步自然融合接轨，可能要再过5到10年；　在不根本改变两地市场现行结构与规则的前提下，沪港通可以提前实现高度市场化的互联互通。他说，如果用水管来比喻，香港代表的国际市场的管子可能是方形的，而内地市场的管道则是圆形的，两边阀门结构及水压也是不同的。沪港通如一个连接转换器，它的挑战就是要在不改变两边水管形状的前提下，把两边的市场有效有机地连接起来，既要保障水流畅顺，还要保证系统能够充分承压，做到“水不淹、水不漏，阀门开关灵活自如”。

　　 未来可能逐步取消额度管理

　　沪港通试点初期在额度、投资门槛、有限投资标的等制度安排上设定一些限制。比如，沪股通的投资者以人民币报价、以人民币收付，港股通的投资者以港币报价、通过中国证券登记结算有限责任公司以人民币收付；　境外投资者对沪股通持股比例有限制；　总额度及单日净额均有控制。沪股通总额度为人民币3000亿元，每日净额度为130亿元；　港股通总额度为人民币2500亿元，每日净额度为105亿元。

　　李小加表示，沪港通的一大特点是“本地原则为本，主场规则优先”。当投资者到了对方市场，就应遵循对方市场的规章制度与交易习惯，同时也受对方市场监管机构的保护。

　　但李小加表示，沪港通试点运行顺利后，两地将在综合考虑额度使用程度、运行情况以及市场需求等因素后适当调整额度管理机制，甚至可能逐步取消额度管理。

　　 对A股影响是把“双刃剑”

　　信达证券金融行业分析师王小军认为，沪港通不会对两地市场形成很大的冲击。按照方案，在试点初期沪股通总额度为3000亿元，远远低于两地市场20万亿左右的市值；　同时，单个境外投资者对单个上市公司的持股比例，不得超过该上市公司股份总数的10%。

　　从市场格局看，在资本流动方面，预期港股通的影响会大于沪股通。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松分析认为，一是港股市场相对灵活的交易制度对内地部分资金具有吸引力；同时，中国内地证券公司对港股的研究覆盖能力提升较快，能够较好服务内地投资者；三是港股通的自主投资模式符合内地投资者偏好。

　　兴业证券认为，沪港通是一把“双刃剑”。从短期看，沪港通使A股市场和国际市场联动性显著增强；但从中期来看，A股市场水位将更容易受到国际资本流动影响。

　　 A股特色品种或受追捧

　　个人参与港股通门槛为50万元。业内人士认为，对不熟悉港股的散户来说，还有一定风险。但在沪股通带动下，随着外来资金的注入，A股将面临一波投资机会。

　　信达证券认为，A/H股中低估值个股值得关注。以昨日收盘价计算，在两地同时上市的86只A/H个股中，43只个股两地价格接近，A/H　比值在0.8—1.2，4只个股 A/H　比值低于0.8但高于0.7，其余39只A/H呈溢价。总体而言，A股价格相对较高。对香港市场而言，A股中的军工如航空动力、航天电子、中国卫星等，中药如天士力、同仁堂等，农业如亚盛集团、海南橡胶等，以及白酒如贵州茅台、山西汾酒、古越龙山等行业或个股，在香港股市中没有或者极其稀缺，这些特色品种可能会引起长期关注。

　　值得注意的是，内地个人投资者不太在乎股息率，更看重股价上涨。但瑞银证券认为，海外投资者普遍喜欢这类盈利稳定分红较高的股票，沪港通后高股息率股票有望受到更多追捧。