施行四日被叫停!熔断机制为何水土不服?

08.01.2016  21:58


四个交易日触发四次熔断,千股跌停连续出现,2016年伊始,A股走得似乎有些艰难。于是,很多股民将此归咎于熔断机制惹的祸。昨天上午休市后,熔断机制需完善的呼声,就一浪高过一浪,半夜,监管层真的宣布:暂停熔断机制。


股民的反应


股民:暂停是好消息呀,对股民应该说是好的。


股民:你搞下来,两天时间市值蒸发掉这么多,应该说股民损失,国家也损失。


股民:都希望这个机制快点至少暂停,太结棍,太伤人气,昨天证监会这么晚发布信息,也说明他们蛮辛苦。


股民:我们希望证监会今后制定重大政策不要正手为云,覆手为雨,想想清楚。


熔断机制被暂停,从表面上看,似乎真是这个机制出了问题。但再回过头想想,如今人人喊打的熔断机制,不正是去年应各方呼吁才出台的吗?在境外股市平稳运行多年的熔断机制,为何到了A股就不灵了?专家指出,不同市场,投资者结构和行为特征并不相同,直接照搬容易水土不服。


国泰君安证券上海分公司研究部总监边风炜: 一是海外有T+0回转交易,第二我们的投资者结构跟美国(国外)的完全相反,美国是接近九成的机构,我们是九成的散户,所以当机构投资者占据多数的时候,熔断并不会形成过多的恐慌,而个人投资者不同,当他看到熔断的时候,第一个反应是股票不能卖了,恐慌在心里滋生,不断蔓延。 


中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求: 熔断机制的推出需要一系列的内在的相互衔接的交易制度的安排,它不是单一的制度安排,比如说一个市场它已经有个股的涨跌停板制度,实际上个股的涨跌停板和熔断机制只能选一个,两个同时叠加就以为市场风险就小了,这个理解肯定是不正确的。


此外,A股熔断机制的两档阈值设置得过于接近,而当第一档阈值触发后,相关部门都没能及时发布信息,造成了市场恐慌。


国都证券高级投资顾问高卫民: 从5%-7%的这样一个幅度相对比较小,短短15分钟很多投资人都缺乏一个非常理性的思考,因为这15分钟熔断的过程中,我们并没有看到任何的消息层面的东西。


上海证券首席市场分析师蔡钧毅: 很多机构会考虑流动性的问题,管理层设置的是5%和7%,它的阈值就会往前移动到3%、3.5%抛售,第二波波次的话,准备好的,是朝7%进行抛压。


实际上,去年熔断机制还没出台时,A股也经历了暴跌。而本轮调整,也是获利盘回吐需要,熔断机制只是替罪羊。


上海证券首席市场分析师蔡钧毅: 很多股票已经到了(反弹)中位或者中高位,它的修复完成,那么市场自然而然有个回吐的压力。 


中山证券基金经理周铮: 本身A股市场其实在整个节前和节后它有自身调整的需要,熔断机制只是放大了下跌的幅度和速度,并且造成市场对于流动性枯竭的恐慌。


值得注意的是,这次,监管层的表述是暂停熔断而非取消,这意味着,在相关配套措施健全后,熔断机制仍有可能重启。 当然,这次推行熔断机制带来的经验教训,也在提醒监管层,今后推行新机制前,要结合实际情况,更周密地设计制度,这才能促进资本市场健康稳定发展。


国泰君安证券上海分公司研究部总监边风炜: 熔断制度最值得反省的是在投资者教育上,对熔断的测试上,对征求意见的广泛性上,是不足的,今年明年最大的另一个事件注册制(实施),我们希望在这之前,更多的要听广大的声音,在测试上,投资者教育上要做得更充分。


事实上,熔断机制在推出前,三大交易所都曾就方案,向社会公开征求意见,应该说程序是合法的。而为落实新政,从交易所到各券商营业部,也为开发、测试系统,投入了大量人力财力。现如今,市场实践证明,规则设计有缺陷,决策有失误,预期效果没能达到。我们在为监管部门知错就改的勇气 叫好的同时,也希望下一项新政推出前,能不再照搬复制,能结合我国资本市场实际情况,经过认真审慎科学的论证,宁可推行慢一点,也要想得周全一点。


(看看新闻网记者:冯昆 陈弋 董燕)

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