欧央行政府债券购买计划成功与否取决于资金能力

【环球网综合报道】据美国《华尔街日报》1月19日报道，欧洲央行将于22日推出政府债券购买计划，以消除通货紧缩的威胁。欧洲央行希望量化宽松措施将提升信心和资产价格，但这一政策的成功与否取决于金融体系为强劲复苏提供资金的能力。

12月份欧元区通货膨胀率降至0.3%，通货膨胀预期仍在下降。除希腊债券外，欧元区政府债券收益率均位于纪录低点。到期时间在五年之内的德国政府债券收益率则为负数，欧元兑美元自近期高点已经下跌了12%，瑞士央行上周取消了欧元兑瑞士法郎汇率下限。

在去年欧洲央行对大型银行进行压力测试后，欧元区银行体系的健康状况有所改善。但就在欧洲央行试图鼓励银行扩大放贷之际，银行必须应对其他因素，而这些因素可能鼓励其继续收缩资产负债规模，从而限制信贷供应。

其中部分压力来自欧洲央行本身作为欧元区银行监管人的新角色。欧洲央行去年不得不在国家法律框架下进行压力测试，就资本的计算方法而言，这些法律框架包含很多国家层面的漏洞。如今，欧洲央行承诺利用其新的自由裁量权创建共同标准，这必然会导致一些银行面临提高资本质量和规模的要求。

由于预期监管要求提高，银行也将迫于市场压力提升资本比率。英美监管部门已经要求银行核心资本率远高于《巴塞尔协议》下3%的最低要求，此举恐在全球范围内引发一场各国竞相提高银行杠杆率规定水平的风潮。同时英美等国还要求银行严格保证本地附属机构的资本和流动性，推高跨境集团整体资本率。

对长期股东回报率构成的压力迫使银行业做出调整，未来银行可能只关注面向低风险客户的核心信贷产品。一些银行已经开始削减风险较高的投资银行业务，西班牙、爱尔兰和希腊的银行已着手进行整顿，削减成本、提高盈利能力。

如果欧元区拥有足够深厚的资本市场、能够填补银行业萎缩带来的融资缺口，这也不成问题。但智库New Financial称，从占国内生产总值的比重看，欧洲公司债市场仅为美国公司债市场规模的34%，欧洲杠杆贷款和证券化市场分别为美国相应市场规模的19%和17%，风险资本市场仅为美国的15%。

欧洲决策者面临的挑战是寻找加深资本市场的办法，增加欧洲央行行动能作用于实体经济的可能性。欧盟委员会的应对办法是建立“资本市场联盟”，然而目前各成员国政府对此却非常冷淡，这一情况令人担忧。(实习编译：张雅婷 审稿：赵小侠)