擘画“本土化跨国公司”蓝图——光明食品集团成功并购整合特鲁瓦的背后

停牌3个月的光明乳业已复牌。让外界眼前一亮的是，重新归来的光明乳业通过定向增发，募资总额不超过90亿元，整体装入了以色列最大综合食品企业特鲁瓦公司，资产规模翻了一番。

先海外收购优势企业，再快速装入中国境内上市平台，光明食品集团整合国内外资源创新发展，这在上海国企改革创新中是第一次。

“我们最初瞄准特鲁瓦，就是希望通过海外布局和后续整合，进一步做强集团最大主业板块乳业，力争使其成为世界领先、国内第一的乳企。同时，把特鲁瓦装入国内上市平台，也有利于推动海外并购的资产快速证券化。”光明食品集团党委书记、董事长吕永杰表示，培育具有国际竞争力和影响力的企业集团，是上海新一轮国资国企改革的目标，光明食品集团正围绕这一目标，在国际化、证券化、专业化等方面“多箭齐发”，加速迈向“本土化跨国公司”。

为何看中特鲁瓦

其实早在两年前，光明食品就看中了特鲁瓦公司，之后展开了长达一年多的谈判拉锯战。

资料显示，特鲁瓦公司成立于1926年，现为以色列最大的综合性食品企业，员工6000余人。主营业务包括乳制品、禽蛋制品、肉制品、冷冻蔬菜、糕点等，其中乳制品占以色列70%市场份额。

“特鲁瓦与光明食品的业务契合度高，今后可以充分发挥协同效应。不仅如此，对于以色列在国际上领先的乳业科技水平，我们也格外看重。”光明食品集团财务总监李林告诉记者，目前，一头奶牛的年产量，我国最高水平在9.5吨，但以色列可达12.5吨，并购后，光明乳业的奶牛养殖技术有望提升。

国内黄油、奶酪等乳制品消费快速上升，这些也都是特鲁瓦的主打产品和优势产品。

让李林津津乐道的是，谈判进入最后关头，对方提出“交割时的汇率风险由光明承担”，而光明的谈判代表曹晓风坚持不让步，并表示“不谈好不吃晚饭”，结果从下午一直谈到晚上10时多，最终光明守住了“风险可控”的底线。到今年3月31日双方交割时，欧元价格竟跌去了20%，好在光明并未答应对方条件，否则将因此损失10多亿元人民币。

吕永杰表示，并购以色列最大食品企业，在“一带一路”战略上布好局，光明食品集团不仅可以把优质产品输送到全球市场，还将大幅提升中国食品企业在国际上的品牌影响力。

目标是重当行业老大

将特鲁瓦整体装进光明乳业，据初步估算，重组完成后，原特鲁瓦的销售额将占到新上市公司的40%，其对利润总额的贡献将达60%。有人评价，这次重组有点“蛇吞象”的意味。

光明食品集团对此毫不讳言：光明乳业想要重回国内乳业“第一梯队”，甚至重新坐上“龙头老大”的位置。

要知道，光明乳业在10多年前刚上市那会儿，是国内乳业第一品牌，如今只是全国第三，而且与前两名差距不小，只能算“第二梯队”。目前，光明乳业年销售额在200亿元左右，而国内乳企“第一梯队”的销售规模在500亿元以上。光明希望通过一系列并购重组，力争到明年底，使光明乳业年销售额升至400亿元，再过两三年，达到500亿元以上，回归国内乳业“第一梯队”。

“聚焦核心主业，展开产业布局和产品调整”，正是光明食品集团深化国资国企改革的重要内容。在聚焦主业方面，光明食品最关注“大产业、大品牌、大通路”。而乳业，无疑是光明食品目前最大的单一主业板块。围绕做强做优做大乳业，光明食品在布局上更多考虑境外，一方面海外有大量优质资源，另一方面目前海外资源价格更合理。

在光明食品集团新闻发言人潘建军看来，特鲁瓦并入光明乳业，还将在技术、产品、市场等方面产生协同放大效应。在产品上，借助光明乳业的渠道和网络，特鲁瓦的黄油、奶酪等优质乳制品，可以全面进入潜力巨大的中国市场，甚至“曲线占领”原本难以进入的中东市场，而光明乳业的莫斯利安等明星产品，也有望受到以色列市场的关注。同时，无论是奶牛养殖业，还是高端产品开发，光明乳业都将获得以色列先进乳业技术的支撑。

海外资产快速证券化

业内人士分析，特鲁瓦进入中国境内上市平台，探索了一条国内外资产“混中混”的新模式。

特鲁瓦“混”入光明乳业，通过国际化的混合所有制，期待进一步激发光明乳业的活力；与此同时，光明乳业还将引入国际战略投资者，让海外资产快速证券化。2010年以来，光明食品集团已成功实施7次海外并购，在新西兰、澳大利亚、英国、法国、捷克、意大利和以色列等7个国家设有企业。目前，光明食品正积极推动澳大利亚玛纳森公司年内在中国香港上市，上市完成后，玛纳森将进行全球布局；此外，光明食品还启动了英国维多麦的上市计划。

在集团财务总监李林看来，光明食品的资产证券化路径，与中粮集团采取的“整体上市”有所不同，主要是探索“产业链上市”。比如，光明乳业牵动的乳业产业链上市。接下来，光明食品还将推动旗下英茂糖业的“生产—加工—销售”的糖业产业链上市。

截至目前，光明食品集团已拥有光明乳业、上海梅林、海博股份、金枫酒业等四家中国境内上市公司，和在新西兰上市的新莱特乳业。眼下，光明食品集团的资产证券化率已达到18%，若光明乳业重组整合完成，集团证券化率将超过35%。按照规划，到2018年，这一指标有望提高到50%。与此同时，光明食品集团的国际化经营指数已达13%，未来三年内将提升至25%。接下来，光明食品集团的国际并购目光，将主要瞄准欧洲、东南亚、澳新地区。

“走出去”整合国内外资源，“证券化”融入资本市场，光明食品集团正在为尽快绘就“本土化跨国公司”蓝图注入强劲动力。

本报记者　黄勇娣