2016年第一季度上海财经大学上海市社会经济指数系列发布

4月12日上午，上海财经大学、中国经济信息社和中国金融信息中心联合发布2016年第一季度上海财经大学上海市社会经济指数系列，包括2016年第一季度上海市消费者信心指数及2016年第一季度上海市投资者信心指数。上海市消费者信心指数包括两大核心指数和8个分类指数，上海市投资者信心指数包括四大核心指数和17个分类指数。

一、2016年第一季度上海市消费者信心指数环比上升1.3点，处于乐观区域

上海财经大学应用统计研究中心最新调查结果显示，2016年第一季度上海财经大学上海市消费者信心指数为117.7点，环比上升1.3点，同比略降0.9点。其中，上海市消费者评价指数为120.1点，较上季度上升2.0点，同比基本持平，略下降0.3点。上海市消费者预期指数为115.3点，环比上升0.6点，同比下降1.5点。本季度各项主要指标环比出现反弹，且同比下降幅度有所减少，说明本市消费者对上海市经济发展的评价和信心开始回升，本季度召开的“两会”向社会传递了政府对经济长期向好的信心，同时也落实了多项关乎民生的政策法规，使得消费者对“十三五”开局之年的上海市经济形势的评价和预期出现反弹，但同时我国整体社会和经济也处于全面治理改革和结构转型的困难阶段，多项主要经济指标出现调整，进一步落实五大发展理念是当前面临的重大挑战。

  图1 上海财经大学上海市消费者信心指数及其构成

（一）上海市消费者信心总体平稳，部分分类指数出现大幅波动

上海市消费者信心总体平稳，部分分类指数出现大幅波动，呈现出以下几个特点：

第一，消费者评价指数好于消费者预期指数。本季度消费者评价指数和消费者预期指数的差距为4.8点。尤其是经济形势评价指数，本季度为145.8点，环比同比均呈现上涨态势，环比提高了4.4点，同比增加3.2点；经济形势预期指数为135.9点，环比上升1.6点，同比下降3.0点。两者虽然相对于上个季度的低点出现反弹，但评价指数幅度更大，且同比一升一降，所以两者的差距进一步扩大，经济形势预期指数低于经济形势评价指数9.8点，2016年上海市经济依然处于转型的困难期，去产能、去库存、去杠杆都对经济的平稳发展和就业提出了严峻的挑战，调查发现本季度就业形势评价指数和就业预期指数环比同比均出现下降，且同比下降幅度较大，其中就业评价指数111.1点，环比下降了1.2点，同比下降6.6点；就业预期指数111.1点，环比减少了1.2点，同比大幅下降了9.7点，需要引起重视。进入2016年来，上海市政府已经意识到了就业的严峻形势，大量的社会保障工作均围绕促进就业和提高就业岗位展开，所以两项指数的环比数据较为稳定，且评价指数和预期指数持平。消费者对就业形势的肯定源于对经济发展的信心，因此在经济的下行周期稳定就业至关重要。

第二，购买意愿和购买预期指数中的各项分类指数出现大幅波动。本次调查中购买意愿和购买预期指数基本平稳，但其中的购房类指数和购车类指数分别反向大幅变动，购房意愿指数较上个季度却大幅下降了17.7点，为48.2点，同比同时下降8.5点；买车意愿指数由上季度的93.7点上涨到106.3点，幅度高达12.6点，这主要是由于需求的增加以及在一定程度上对购房需求的替代效应使得消费者的购车意愿在本季度大幅释放；同时购买耐用品的意愿也发生了大幅度的增加，环比上升了8.8点，达到120.2点，是近三年来的高点。购买预期指数中买房预期指数环比大幅下降了18.4点，为54.6点，同比下降6.9点，相应的买车预期指数出现巨幅上涨，环比上升13.9点，同比上涨幅度高达21.8点，创造了调查以来的新高点，为108.4点。

第三，物价上升预期回升，降息预期有所增加。本次调查中，在被问及未来半年物价走势时，61.9%的受访者选择了“会上升”，相对于上季度上升2.3个百分点，比去年同期增加了3.3个百分点，处于近一年来的最高点位；选择“基本持平”的受访者占比为30.7%，比上个季度下降了2.1个百分点；而选择“会下降”的占比为7.4%，同比和环比均基本没有变化。本季度对物价继续上升的预期值得关注，虽然目前国内通货膨胀形势较为稳定，但对积极财政政策预期的增强和近期连续的降息使得消费者的通胀预期回升，尤其是菜类和禽肉类进入2016年上涨幅度巨大，2月份同比上涨分别高达26.2个百分点和9.7个百分点，都会影响消费者对价格走势的感知和判断，使得本季度消费者适当调高了对价格上涨的预期。与此同时，消费者对降息的预期在增强。认为未来6个月内利率“会上升”的受访者与上季度基本持平，为21.4%，略下降0.9个百分点；持“保持不变”看法的比例由上季度的32.6%下降到31.5%；而47.1%的受访者认为未来6个月内利率会下降，环比上升了2.0个百分点，同比大幅增加了6.4个百分点。

（二）第一季度上海市消费者信心指数小幅度的反弹的原因分析

2016年第一季度上海市消费者信心指数出现小幅度的反弹，原因在于：首先，本季度召开的“两会”向社会传递了政府对经济长期向好的信心，同时落实了空气治理、民生投入和带薪休假等多项关乎民生的政策法规，在一定程度上鼓舞了消费者的信心；其次，虽然2016年是稳增长调结构的攻坚之年，但上海市经济由于诸如迪士尼等新项目的注入存在新的增长点，将对消费和工业增长产生一定的拉动作用；第三，从上海市的外部环境来看，美元加息预期减弱，发达经济体有望进一步复苏，国内亦出台了供给侧改革和稳增长的重大政策措施，这些都起到了稳定消费者信心的积极作用。但应该看到上海市经济在去产能、去杠杆、去库存的过程中面临着稳定就业和经济增长的压力和挑战，为此，徐国祥教授建议：

一是多渠道提高就业和促进创业。本次调查显示就业形势评价和预期两项指数表现不佳，上海市应快速有效地落实已有的就业创业政策，通过政策扶持降低创业门槛和创业成本。同时改进和完善职业培训机制，使职业培训终身化和制度化，并积极培育新动能提供新的就业岗位和机会。

二是抓住人民币“入篮”的机遇，继续推动自贸区建设，带动上海市国际金融中心的建设，从而提高上海市经济发展动力。上海市可以此为契机采取更多的开放性举措，扩大投资和国际合作，寻求新的经济增长点。

三是建立有效稳定房地产市场的长效机制。本季度上海市房地产市场的非理性上涨打击了消费者的购买意愿和购买预期，同时对经济发展形成了“挤出”效应，一方面是对人才引进的挤出，另一方面是对实体经济投入的挤出。在“限”的政策层面应合理设定并保持政策的连贯性，通过调整供需和持有成本来调节市场热度。

二、2016年第一季度上海市投资者信心指数回落

上海财经大学应用统计研究中心对上海市企业领导人或企业家、机构投资者和个人投资者的调查结果显示，2016年第一季度上海财经大学上海市投资者信心指数为97.94点，环比降低7.14点，同比降低20.16点。指数回落至悲观区域，表明上海市投资者心态转向消极。

上海财经大学上海市投资者信心指数由一个指数系统组成，包括投资环境信心指数、企业家投资信心指数、机构投资者信心指数和个人投资者信心指数等四大核心指数，四大核心指数又由17个分类指数构成。各季度上海财经大学上海市投资者信心指数的具体指数值运行情况见图2。

图2 2007年第三季度至2016年第一季度上海财经大学上海市投资者信心指数走势图

（一）第一季度上海市投资者投资环境信心指数小幅回落，仍在乐观区域

上海市投资环境信心指数反映了企业家、机构投资者和个人投资者对上海市宏观经济环境的满意程度以及对未来的预期。一季度，上海市投资环境信心指数为112.02点，环比降低1.21点，同比下降8.14点。指数位于乐观区域，表明投资者总体上对上海投资环境看法仍较为积极。本季度投资环境信心指数的三个分类指数中，企业家投资环境信心指数为104.30点，环比持平，同比降低7.82点；机构投资者投资环境信心指数为113.41点，比前季度降低3.54点，同比下降15.06点；个人投资者投资环境信心指数为118.34点，与去年四季度持平，同比下降1.54点。

（二）第一季度上海市企业家投资信心指数环比略降1.43点，仍在乐观区域

上海市企业家投资信心指数反映了企业家对本企业生产经营现状的满意程度和对未来的预期。今年一季度上海市企业家投资信心指数为113.56点，环比降低1.43点，同比下降7.61点。本季度企业家投资信心指数的分类指数全面小幅回落，其中表现当前企业发展状况的企业发展水平信心指数为119.66点，较上季度降低1.51点，同比下降5.46点；反映企业销售水平的企业销售水平信心指数是为117.32点，环比降低1.57点，同比下降7.32点；企业盈利水平信心指数为115.38点，比去年第四季度降低1.49点，同比下降8.19点；企业预期发展水平信心指数为101.87点，环比降低1.15点，同比下降9.48点。

（三）第一季度上海市机构投资者信心指数为84.61点，落入悲观区域本季度上海市机构投资者信心指数为84.61点，比去年第四季度大幅降低18.02点，同比下降32.27点，指数落入悲观区域。机构投资者信心指数的分类指数全面大幅回落，本季度机构投资者满意指数为72.25点，比上季度降低14.14点，同比降低35.40点，指数仍在悲观区域；机构投资者期望指数为90.29点，环比降低12.57点，同比下降20.79点，指数回落至悲观区域；本季度机构投资者下跌购入信心指数降幅最大，指数为52.86点，比上季度降低30.07点，同比下降57.14点；本季度机构投资者不崩盘信心指数为137.23点，环比降低15.71点，同比下降10.82点；本季度机构投资者投资价值信心指数76.09点，比上季度降低18.59点，同比下降38.52点，指数仍在悲观区域。

（四）2016年第一季度上海市个人投资者信心指数为81.22点，仍在悲观区域

本季度上海市个人投资者信心指数为81.22点，仍在悲观区域，比去年第四季度降低7.18点，同比下降31.76点。本季度个人投资者信心指数的分类指数呈现三降两升，个人投资者满意指数为28.11点，比去年第四季度降低14.67点，同比下降67.91点，指数跌落至谷底；个人投资者期望指数为68.34点，环比降低15.16点，同比下降42.85点；个人投资者下跌购入信心指数跌至43.38点，比上季度降低17.87点，同比下降46.43点；个人投资者不崩盘信心指数为149.13点，与去年第四季度相比上升1.6点，同比降低4.46点；个人投资者投资价值信心指数为117.16点，比上季度上升10.20点，同比上升2.83点。

（五）第一季度上海市投资者信心指数回落的原因分析

今年一季度上海市投资者信心指数回落的主要原因可归纳如下：近期在内外需求疲软, 经济增速小幅回落和A股市场震荡整理态势的影响下，投资者对投资环境的心态不如前期乐观；其次，受需求不足、产业结构调整等因素影响，工业增速出现回落，实体经济企稳乏力，企业家群体对当前经营发展状况的满意度降低，对未来发展的信心不足；第三，A股开局不利导致投资者收益锐减，受内外复杂因素影响，市场震荡概率加大，抑制了投资者对后市回暖的预期。

  （供稿：徐国祥 编审：王雅静 收稿日期：2016年4月12日）