中小企业债现第二例违约 “刚性兑付”神话渐破

　　继超日债成为今年首单违约债券之后，中小企业债的第二例违约者现身。7月28日，“12津天联”私募债已经事实违约。这意味着，随着债市第二例违约者的出现，刚性兑付的神话正逐步被打破。

　　据悉，“12津天联”于2013年1月28日在上海证券交易所挂牌，是由天联滨海复合材料有限公司（下称“天联复材”）发行的一只中小企业私募债，债券金额5000万元，票面利率9%，期限为两年，由天津海泰投资担保有限责任公司（下称“海泰担保”）承担不可撤销连带担保责任。“12津天联”原计划于2014年7月28日回售到期。最新消息显示，目前，天联复材及其母公司天联集团均陷入困境，“12津天联”债已出现事实违约。

　　数据显示，截至2013年一季度末，海泰担保的担保余额为75.92亿元，担保倍数高达13倍，超出了法定担保倍数。此外，截至今年4月末，海泰担保因涉诉被申请强制执行的案件已有19起，涉及金额约2.7亿元，并已被列入失信被执行人名单，而海泰担保的业务也基本陷入停滞状态。

　　自2012年6月问世以来，中小企业私募债已经运行26个月，已有近500只产品发行。数据显示，2014年将有46只中小企业私募债到期，发行总额41.43亿元，平均票面利率为8.79%。

　　“政府已表态将扩大直接融资比重，企业通过债券市场筹集资金比重将得到提升。随着融资主体多样化，债市融资规模的扩大化，债务违约必然‘正常化’，刚性兑付的打破也有利于市场化金融体系的建立。”某证券研究所债券分析师黄亮对经济导报记者表示。

　　根据同花顺iFinD 数据，今年以来共有84家企业被下调评级，其中民营企业33家，占比达39%。“对于低评级信用债，尤其是民营企业发行的缺乏担保的信用债，要警惕个体的风险。信托等非标类投资将受到信用风险挤压，被赎回的压力也会加大。”在黄亮看来，上半年超日债的违约拉开了信用违约的大幕，下半年发生实质性违约及发布违约风险提示的案例将进一步增多。