警惕“伪创新” 落实“真风控”

日前，资产管理创新与风控研讨会在上海交通大学上海高级金融学院（以下简称“高金”）举办。

高金副院长、市场营销学教授陈歆磊致辞，高金金融学教授、中国私募证券投资研究中心主任严弘，歌斐资产CEO、诺亚财富联合创始人殷哲，东吴证券上海分公司总经理、高金固定收益俱乐部理事长、高金EMBA校友叶犇，同现场百余位听众一起，围绕“资产管理创新与风控”的主题展开热烈讨论。

摒弃“伪创新”

研讨中，严弘总结了中国金融创新当下的两条主要路径：“一个就是看海外市场的经验，毕竟海外市场的发展经验比我们长得多，他们也走过一系列的坎坷经历，也有很多教训。目前我们还有很多可以向海外市场学习的地方。另一方面，就是看市场需求。”

但严弘特别提醒，不是所有满足投资者需求的创新，都是值得做的。比如说绕过监管，想用最低风险获得最高回报，这个从经济学来说，肯定是不可能的。假如实现，肯定是占了别人的便宜，整个市场就会产生不合规的做法。

2016年度华人经济人物百强候选人殷哲对此开宗明义：创新是永无止境的话题，要发展必须要创新。作为国内母基金（FoF）行业领袖公司的领导者，殷哲与他的团队也一直致力于行业创新的前沿实践。殷哲表示，金融的特性就在于非常易于创新，核心就是你的想象力有多广阔。

同样，殷哲也非常担心并警惕“伪创新”，认为金融要依托于实业来做，如果脱离了实业的基础，做创新，很多都是伪创新。当所有人都想收益率越高越好，流动性越强越好，风险越低越好，这实际不可能，就像三角形一样，这块强另外一块肯定要有所牺牲。脱离了逻辑基础的伪创新，现在特别多。

对此，严弘十分认同，他表示，最终金融创新的核心在于创新动力是什么，激励机制是什么。激励机制必须有逻辑，假如说激励机制只是为了逃避监管，或者为了赚不义之财，一个是监管不允许，第二整个市场也不可能持续下去。

监管与创新的平衡

谈及当下中国金融创新遇到的桎梏，业界和学界都绕不过监管体系与政策。特别是在中国这种新兴加转轨的市场体系，市场大幅波动和政府对维护市场稳定的要求经常是伴生而来。

对此，叶犇认为，就创新而言，金融一定要跟实体结合，脱离了实体经济，金融风险未来会非常大。而未来创新空间很大，“但创新真正走的步子比我们预想的还是小一点。我们自身做了很多创新产品，特别希望做成一个产业链，或者做成一个产能链，后来发现完全没有达到我们的预期。一旦创新，就会受监管层的严格限制。因为涉及的部门很多，有些政策文件跟市场还是有脱节的嫌疑。所以创新之路还是任重道远。”

严弘也从海外经验和研究中发现，很多海外用来对冲风险的金融工具，引入国内后很大程度上却受到监管体系的限制，无法发挥最大效用。他发出呼吁：希望目前的监管体系能够更多推动真正实现符合市场需求的创新，而不是成为瓶颈。

谈及创新的工具，嘉宾们都不约而同得提及互联网所带来的改变。

严弘表示，互联网金融对资产管理行业来说，基本是从草根开始，但迅速发展后逐渐使得整个生态有所改变，开始向更上层延展。叶犇对此非常认同，并看好未来互联网对资管业务产生深远影响，比如会极大的降低交易成本，实现客户跟产品之间的一一对应，会把业务做得更深更广。

落实风控是基础

创新是列车的新动力，无论何时都受关注和欢迎。但金融行业的特点是只有在风险控制的这条“隐形”轨道上安全行驶，才决定了一家机构、一个行业乃至整个金融体系的生存。因此，与会嘉宾对风险控制也分享了许多非常有价值的观点。

殷哲很坦率地表示，没有一个机构的风险控制可以自称做到极致，也不可能，这是因为市场在不断发生变化。“风控的原则就是面对不确定因素，一开始不要投得太大，慢慢看，永远是一步一步尝试，对金融机构来讲，也是一样，如果一个金融机构不经历风险，也不会成长，但是经历太大的风险，就死了。往往经历过风险、没死的，最后就越做越大了。风险和创新之间的关系就是一个动态平衡的过程。”

严弘特别提出了“敬畏市场”。他以1998年长期资本投资公司的失败教训为例，希望所有的投资者，无论之前有多成功或多有名气，都要“真正理解市场，而不是一意孤行觉得市场总是错的。”所以他提醒资产管理行业的从业者和机构，对风控一定要有明确的风控体系，而风控的执行也是需要确确实实地做到位，关键时刻风控人员要敢于对基金经理说“不”。

本次研讨会是在由高金与凤凰网联合主办的“致敬时代创变者——2016年度华人经济人物盛典创变·新声全国巡讲上海站”活动期间举办的。