美国大豆市场价格反弹幅度可能有限

　　USDA9月大豆供需预估报告对新年度美国大豆单产的预估47.1蒲/英亩，并没有超出市场预料，虽然市场的平均预期在46.4蒲/英亩，但是市场分析机构普遍上调的预测，只是部分机构没有USDA那么乐观而已。而从历史规律来看，8月份上调美国大豆单产之后，在9月份继续小幅上调，属于大概率事件，因此可以说并没有超出市场太多意外。另外，新年度美国大豆种植和收割面积相较8月份依然保持不变，因此产量小幅上调了0.19亿蒲至39.35亿蒲。

　　由于8月份的旧作大豆消费数据已经完成，只差最终的统计数据，因此USDA分别将2014/15年度的压榨和出口上调了0.25亿蒲和0.1亿蒲，最终旧作年度的大豆压榨量达到了18.7亿蒲，出口达到了18.35亿蒲。也因此旧作大豆库粗相较8月份预估下降了0.3亿蒲至2.1亿蒲。

　　新年度的大豆需求数据，仅是将国内的压榨数据上调了0.1亿蒲至18.7亿蒲，出口数据保持不变。因此，9月份USDA对美国大豆期末库存的预估为4.5亿蒲，相较8月份预估下调了0.2亿蒲。

　　在9月份的世界大豆供需数据预估方面，2015/16年度世界大豆期末库存下调了190万吨至8498万吨，其中的184万吨是由前一年度结转库存所带来的。因此，新年度的大豆供需数据预估基本变化不大。旧作大豆库存的下调一方面是由美国大豆结转库存调整所致，另一部分是由阿根廷大豆库存的下降所引起的，USDA上调了阿根廷在本年度的国内压榨量。

　　9月份的USDA对大豆供需数据的预估基本是毫无意外，故其对美豆价格波动的影响相当有限，市场仍需继续关注美国大豆的单产情况，"锅"依然是盖着的。2015/16年度的结转库存预估小幅降至4.5亿蒲，只能说明850美分的支撑仍然是有效的，除非发生了意外性因素，例如美国农民全面出货，或者美元指数大幅上涨等。在当前至10月份USDA的报告期间，美豆有可能酝酿一波反弹行情，一方面是由于随着美国大豆收割的展开，单产疑团有可能初步瓦解，当前的单产预期有可能是美国大豆最大供给预估；另一方面则是中国需求的可能性启动。但是，美国大豆价格反弹幅度可能有限，毕竟各类因素仍存较大的不确定性。