晚籼稻难有趋势性上涨行情

　　晚籼稻与早籼稻相关性较高，但早籼稻粮源质量问题一直影响着市场价格，而晚籼稻市场则相对较好。在现货市场上，晚籼稻和早籼稻的差价也相对较大，但是晚籼稻也难以像粳稻那样走出独立行情。晚籼稻很难有趋势性上涨行情，L R 1501合约2820元/吨以上存在做空机会，但也须参考早籼稻、粳稻、玉米的行情走势。

　 　晚籼稻消费更加市场化

　　晚籼稻是最为庞大的稻谷品种，同时也是南方地区种植的最主要的粮食作物，总产量占我国稻谷产量一半以上。在国家持续加大对种粮农民补贴力度、持续提高稻谷最低收购价等政策支持以及科技日益发达的影响下，我国晚籼稻产量自2001年以来逐渐增加。据国家粮油信息中心统计，2012年晚籼稻种植面积为1598万公顷，比2001年增加34万公顷，增幅为2.2%；2012年晚籼稻产量为10655万吨，处于历史高位，比2001年增加931万吨，增幅为9.6%。据国家统计局统计，2013年我国国内稻谷产量为20329万吨。另据中华粮网统计，2013年我国晚籼稻产量约10080万吨，约占稻谷总产量的50%。晚籼稻主产省有湖南、四川、湖北、江西、安徽、广东、广西七省。

　　长江流域以南地区稻米消费多以籼米为主，长江流域以北地区稻米消费多以粳米为主。稻谷的库存变化、储备稻谷的轮换、托市粮出库销售的数量和价格等影响我国稻谷的供给量从而影响稻谷价格。从消费方面，早籼稻用于储备的量较大，工业和饲料消费今年增长也较快，对市场的影响比较明显，特别是常规品种供不应求，而晚籼稻主要用于口粮消费，工业用粮和饲料用粮都比较少，节日和群体消费效应、进口和出口量的变化等都会影响到稻谷市场的阶段性需求。

　　 晚籼稻价格主要取决于政策

　　近十年来，受市场供求、成本拉动、国家最低收购价以及临时储存收购政策等因素的影响，我国稻谷价格呈现稳步上涨趋势。2014年生产的稻谷最低收购价水平为每50公斤早籼稻(三等，下同)、中晚籼稻、粳稻最低收购价格分别提高到135元、138元、155元，晚籼稻比2013年提高6元。不过，考虑到早籼稻期货较现货价格贴水幅度较大，我们认为晚籼稻期货难以走出独立行情，因此上涨的空间不大。

　　作为粮食的重要的组成部分，晚籼稻与早籼稻的相关性较高，晚籼稻期货的价格走势可能与早籼稻和粳稻比较相近。不过，早籼稻粮源质量问题一直影响着市场价格，而晚籼稻的市场则相对较好；在现货市场上，晚籼稻和早籼稻的差价也相对较大，但是也难以向粳稻那样走出独立行情。综合来看，晚籼稻主力合约2820元/吨以上存在做空机会，但也须参考早籼稻、粳稻、玉米的行情走势。

　 　期现套利难度较大

　　首先，由于晚籼稻期货价格参考“整精米率、粗糙率”等指标进行交割，而企业在实际运作过程中主要参考“出米率”等指标，导致期货市场的交割指标和企业实际运作的标准不一致。其次，在交割过程中，某些优质粮源在合理保管一年的过程中，脂肪酸值依然能够达到新粮标准，从而导致期货交割品种中有大量陈稻，也会在一定程度上对期货价格产生抑制作用。

　　总体上来看，我们认为L R 501合约运行的大区间是2650-2850元/吨，期价在2820元/吨以上则存在做空机会，若期价跌幅超过4%，空头考虑止盈，但也须结合早籼稻、粳稻、玉米的行情走势进行操作。