3月CPI料继续低位运行　投资或略放缓基建仍挑大梁

　　3月经济数据将陆续发布。专家表示，预计3月CPI同比涨幅仍将维持低位运行，PPI同比涨幅可能小幅回落;虽然固定资产投资可能小幅放缓，但基建投资增速仍有望维持高位。

　　食品价格持续下跌

　　中金公司首席经济学家梁红表示，3月CPI同比涨幅将从1-2月的1.7%下降至0.9%，主要原因是食品价格持续下跌。3月农业部农产品价格指数同比下跌12.9%，跌幅较2月的10.4%有所扩大。

　　申万宏源首席宏观分析师李慧勇表示，农业部公布的28种重点监测蔬菜价格3月同比下跌27.4%，2月跌幅为22.7%。3月猪肉价格下跌9.6%，2月跌幅为5.3%;3月7种重点监测水果价格下跌0.9%，2月为上涨4.3%。因此，预计3月CPI同比涨幅较2月的0.8%进一步回落至0.7%。

　　就全年通胀而言，交通银行首席经济学家连平认为，由于一季度CPI同比涨幅大幅低于预期，全年涨幅可能显著低于政府工作报告提出的3%的目标，全年通胀压力并不明显。

　　PPI方面，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，3月中上旬，钢材价格环比涨幅较2月有所扩大，煤炭价格也略有反弹，但成品油价格环比继续下跌。受油价下跌影响，PTA及沥青等化学制品价格也出现下跌。综合来看，3月PPI环比涨幅可能收窄，同比涨幅可能小幅回落至7.6%。

　　基建投资维持高位

　　鲁政委表示，2011年以来，基建投资在3月份有季节性加快的规律，今年3月的增速将大概率维持高位。此外，辽宁省投资增速大概率将继续回升，从而对全国固定资产投资起到一定的拉动作用。

　　李慧勇表示，受益于PPI上涨带动实际利率下行以及设备更新需求，制造业投资将继续改善。房地产投资仍有惯性，但3月土地成交增速下滑，预计房地产投资有所下滑。在PPP项目快速落地以及预算提前投放的带动下，基建投资仍将维持高位。预计3月固定资产投资累计增速小幅放缓至8.6%。

　　消费方面，李慧勇指出，汽车消费受到高基数及购置税优惠力度弱化影响，仍然低迷;石油类消费增速也将受到油价增速放缓拖累，预计3月社会消费品零售增速将进一步放缓至9.3%。

　　中信证券首席宏观经济学家诸建芳表示，房地产销售回落将拖累家具、家电、建筑装潢材料等相关消费品的销售。预计3月社会消费品零售总额同比增长9.3%，较2月回落0.2个百分点。

　　经济回暖信号增强

　　连平表示，供需两端回升带动生产加快，近期经济运行回暖信号增强，预计一季度经济增速为6.8%。

　　诸建芳表示，三大原因促使GDP增速与2016年四季度持平。一是今年一季度GDP环比增速为1.3%，基数较低;二是一季度房地产投资和销售数据好于预期，导致固定资产投资和社销数据好于预期;三是受价格回暖影响，部分中上游行业工业生产数据出现好转迹象。

　　鲁政委认为，受出口和基建拉动，GDP实际增速将保持在高位。由于PPI涨幅明显扩大，一季度GDP名义增速可能突破10%。

　　不过，连平提示，从未来趋势看，依然存在影响经济运行的不确定因素。房地产市场降温可能给经济增长带来压力，房地产开发投资增速能否延续回升存疑。国际市场不确定性因素依然存在，特朗普新政和欧洲大选对外需环境的影响难以估量。下半年经济能否持续向好尚待观察，仍存在下行压力。