孙立坚：弱势美元短期内将引发强势美元的市场力量

时隔一年，美国第二次加息终于落地。美联储12月FOMC利率决议于今日凌晨公布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.5%至0.75%的水平，符合市场普遍预期。这是美联储今年内首次加息，10年来第二次加息。

复旦大学金融中心主任孙立坚教授向网易财经评论，此次美联储加息虽然完全在预期之中，但是市场仍然做出过度反应，出现机构热炒。从加息节奏来看，2015年12月加息落地时隐含加息4次，但是实际落地只有1次，后续下调次数留足空间。结合此次美元加息大背景，孙立坚认为，美元名义利率的上行实际慢于通涨利率，实际利率其实有所下降，还是实际利率为负的弱势美元政策格局。“美国需要弱势美元的政策来创造它的就业机会，需要弱势美元政策来减少它庞大的美元债务负担。特朗普竞选中也强调弱势美元的积极意义。”在他看来，避险情绪和外围经济表现不佳带来的投奔美元的消极情绪，是这轮危机后各类金融资产、大宗商品价格大起大落的原因所在，而弱势美元短期内会带来引发强势美元的市场力量。

针对此次美联储加息对中国带来的挑战，孙立坚认为，从贸易和海外投资来看，QE虽然影响有限，但日后贸易保护主义必将抬头。高关税（显性壁垒），以侵犯知识产权、环境标准不达标等因素为由限制进口（隐形壁垒）。对中资企业的美国投资倾向，利好资金密集型的企业，利空技术密集型的企业。另外，会要求中国政府对美开放本土的服务业和增加美国商品的采购。此外，美元升值带来的本币（包括人民币）贬值预期带来的外汇占款和外储的减少，会增加国内市场流动性紧张的挑战，这更需要货币政策灵活应对，在流动性和币值稳定的目标之间找到干预的平衡点。

孙立坚表示，QE退出对中国金融市场的影响不可忽视，钱沉淀最多的楼市、股市、债市、汇市和银行的对私业务都会受到挑战。而最终的影响取决于中国金融开放的程度，和社会大众对金融资产价格未来走势的预期。对于中国楼市而言，最重要的是市场资金流动性的问题。如果央行出面推行宽松货币政策来解决“钱荒”问题，那么未来通胀风险，生活负担增加的问题就会加剧，从而导致今天全民理财的意愿更为强烈。