3天贬3%接近新均衡 新汇改“闪电战”初告捷

　　8月13日，央行有关新汇改的吹风会和外汇市场的表现，共同宣告了人民币新汇改“闪电战”的初步胜利。

　　央行行长助理张晓慧在昨日关于完善人民币对美元汇率中间价报价吹风会上宣布，8月11日中间价基础报价完善以来，人民币经过两天的调整，逐渐向市场化水平回归，3%左右的累积贬值压力得到一次性释放，此前偏差校正已经基本完成。

　　而当日的市场表现与央行预期达到惊人一致。与此次汇改前一天(8月10日)的收盘价6.2096相比，昨日的人民币对美元收盘价报6.3990，下跌幅度恰好为3%。同时，昨日人民币对美元即期汇率收盘价与当日中间价点差已缩小至20个基点。就目前情况来看，央行此轮汇率改革基本顺利收官。

　　新汇改释放3%贬值压力

　　昨日作为人民币中间价定价机制改革后的第三个交易日，市场对于中间价的调整幅度已明显有所预期，从开盘后的表现来看，在岸(CNY)与离岸(CNH)市场波幅较前两日已经明显收窄。

　　昨日，人民币对美元汇率中间价报6.4010，虽然较上一交易日再次下调704个基点，但与前两日相比，人民币对美元即期汇率走势整体趋于平稳，盘中人民币最高升至6.3850，全天维持在6.40附近波动，直至收盘前，人民币价格被明显拉升，最终收于6.3990。这也成为自去年11月以来，收盘价首次高于中间价。

　　离岸市场上昨日表现更为突出，一扫多日“阴霾”的人民币对美元终于出现上涨势头，昨日开盘价为6.4498，最高升至6.4349，目前徘徊在6.44附近，截至记者发稿时，离岸(CNH)人民币对美元为6.4415，上涨0.11%。

　　值得注意的是，昨日在岸与离岸市场人民币明显升值均出现在央行吹风会召开时，而此后全天也一直保持平稳。市场普遍认为，是央行的吹风会让市场吃下了一颗“定心丸”。

　　而从本次吹风会的规格上，也可以看出央行对汇率问题的重视程度。罕见地，在这次央行行内的吹风会上，央行副行长易纲和行长助理张晓慧同时出席并答记者问。

　　而随着人民币汇率趋于平稳，让一直颇为被动的新兴市场货币终于有了喘息机会。

　　中国作为全球第二大经济体，人民币连续两日累计超3%的贬值幅度，对于全球大宗商品市场、新兴市场货币以及全球股债两市都带来明显波动。本周以来，受人民币贬值预期影响，新兴市场股市、汇市均大幅下跌，其中新兴市场货币贬值趋势不断加剧。

　　韩元一度下跌1.3%，创2011年以来新低;印尼盾和马来西亚林吉特对美元更是分别下跌1.4%和0.8%，创下20世纪90年代末亚洲金融危机以来的新低;俄罗斯卢布贬值了2.3%，成为本周贬值幅度最大的主要货币，本季度，卢布已经贬值了15%，成为本季度表现最差的主要货币。

　　新兴市场股市同样出现全线下跌走势，其中跌幅最大的是印尼股市，大跌3.1%。此外，中国香港、新加坡、日本、韩国、马来西亚等股市跌幅几乎都超过了1%。

　　分析人士预计，今日隔夜市场，各主要新兴市场国家货币将有所回升，美元指数目前也已上涨0.43%至96.71。

　　近日来，接受《第一财经日报》采访的业内人士普遍认为，连续两天的人民币贬值，是“释放前期积累的贬值压力”，这既不是“跳水”，更不是“货币战争”。亚太和新兴市场国家的股市下跌和货币跟风贬值，是过度反应。

　　人民币汇率接近新均衡

　　相对央行“3%的偏差已基本校正完成”的说法，基于从8月10日到8月13日人民币对美元即期汇率分别为6.2096、6.3870、6.3258以及6.3990的收盘价格来看，三日来累计下跌幅度正好为3%，有市场人士猜测，央行的均衡汇率价格或为6.40左右。

　　张晓慧对于“偏差3%”解释称：“11日中间价基础报价完善以来，人民币经过两天的调整，逐渐向市场化水平回归，3%左右的累积贬值压力得到一次性释放，此前偏差校正应该说已经基本完成，这是人民币汇率形成机制改革的必要阶段，使人民币按照更加市场化的规律运行。”

　　她分析，2005年汇改以来，中间价作为基准汇率对于引导市场预期、稳定市场汇率发挥了重要作用，一段时间以来，中间价与市场汇率偏离的幅度比较大，影响了中间价的市场基准地位和权威性。根据市场调查和分析师的普遍估计，这种既与国内因素有关，也与国际因素有关的偏差大约累积了3%左右。

　　而对于均衡汇率价格的问题，易纲昨日对《第一财经日报》表示：“在今天的会议上已经告诉了方法论。”

　　在吹风会上，易纲表示：“我更加强调公开、透明、市场化的汇率形成机制，每天观察汇率是6.3也好，是6.4也好，我怎么知道它是不是接近均衡水平了呢?我要看国际收支，要看中国经济增长这些基本面，同时也要看一揽子汇率，实际有效汇率和名义有效汇率。在这次机制变化以后，经过一个短暂的磨合期，汇率水平和我刚才说的这些基本面比较相符。”

　　人民币具备强势货币基础

　　对于为何选择8月11日这一时间窗口来进行中间价报价机制改革，张晓慧分析称，从国内看，这与近日公布的7月份货币信贷数据的意外跳升有关。

　　“7月份是普遍货币增长的传统小月，但是今年7月份M2比6月份跳升了1.5个百分点，7月份新增人民币贷款同比增长了1.61万亿。坦白说，市场对公布数据的解读认为这和货币政策、和银行体系为支持资本市场平稳健康发展所采取的一些临时性措施有一定的关系。一段时间流动性的宽松促进了货币信贷的偏快增长，从而影响了外汇市场的供求关系，给人民币汇率带来了一定的贬值压力。”张晓慧说道。

　　但面对人民币是否会出现持续贬值的质疑时，张晓慧则坚定地表示，从国际国内经济金融形势看，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础，中央银行有能力保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定。

　　央行认为，从五个方面来看，人民币均具备强势货币的基础。

　　首先，我国经济增速相对较高。今年上半年我国经济仍增长7%，从全球横向比较看仍保持了较高的增速。7月份货币供应量和信贷总额的较大波动应是临时的、可控的，我国仍将坚持实施稳健的货币政策。近期主要经济指标企稳向好，经济运行出现积极变化，为人民币汇率保持稳定提供了良好的宏观经济环境。

　　同时，我国经常项目长期保持顺差，2015年前7个月货物贸易顺差达3052亿美元，这是决定外汇市场供应的主要基本面因素，也是支持人民币汇率的重要基础。

　　此外，近年来人民币国际化和金融市场对外开放进程加快，境外主体在贸易投资和资产配置等方面对人民币的需求逐渐增加，为稳定人民币汇率注入了新动力。

　　国际市场方面，央行认为目前市场预期美联储加息导致美元在较长一段时间走强，市场对此已在消化之中。未来美联储加息这一试点性震动过后，相信市场会有更加理性的判断。

　　最后，我国外汇储备充裕，财政状况良好，金融体系稳健，为人民币汇率保持稳定提供了有力支撑。

　　张晓慧表示，这些基本面决定了从长期看，人民币仍然是强势货币，可以说当经济中其他因素和困难积累起来的偏差得到校正后，从我国的经常项目状况和坚持实施稳健的货币政策这一现实出发，未来人民币还会进入升值通道。