中国互联网进入资本主导期

    7月5日，豌豆荚被阿里巴巴收购，尽管没有公布收购价格，但坊间传闻为2亿美元，而豌豆荚的估值曾达十几亿美元。此前的6月21日，京东收购了1号店，腾讯出资购买了《部落冲突》的开发商 Supercell 的84%股份。

从近些年互联网巨头们展开的一系列投资并购来看，收购方和出售方是各取所需，而中国互联网行业已经进入了一个资本主导的时代。

收购可增业务亮点

近日，百度CEO李彦宏在接受媒体采访时曾表示，百度备受争议的原因在于最近几年没有推出更具创新力的产品。实际上，不仅仅是百度，腾讯和阿里巴巴等其他互联网巨头，在最近一两年内，也都没有太多超脱原有业务的创新。虽然整体营收都在不断上升，但是作为上市公司，在季报、年报发布之际，业务方面没有突破性新亮点展示给全球的投资者，难免会动摇投资者对企业未来走势的信心。

近一年来，中国互联网上市公司的股价走势普遍欠佳。以阿里巴巴为例，其在2014年凭借“双11”的表现一度市值突破3000亿美元，而如今市值已经回落至不到2000亿美元，这两年间市值缩水1000亿美元。而阿里巴巴并不是个例，还有相当多中国互联网上市公司的市值在缩水，比如，唯品会的市值已缩减为其最高市值的三分之二；聚美优品的市值从最高时的35亿美元降到现在不足6亿美元；百度、京东、当当、人人网等互联网公司的市值也都在近一两年间冲高回落，跌幅不小。这也使得不少中概股公司萌生了先私有化再回国内上市的想法，并已有互联网公司正在实施。

面对下跌的股价，更多的互联网巨头则开始采用更加激进的收购战略，希望以此能够增加业务的亮点，拉动业绩的增长，从而赢得华尔街的信任。不过，在没有业务创新的情况下，收购虽然能够得到增量，但是并不能让投资者对其未来的发展充满信心。

事实上，收购也不是提振股价的最佳选择，很多互联网巨头在宣布收购之后股价不涨反跌。以阿里巴巴最近几次重要的投资收购事件为例，2015年8月10日，阿里巴巴宣布将以约283亿元战略投资苏宁，成为其第二大股东，2015年9月28日，股价跌至57.39美元，跌破68美元的发行价；2015年10月16日，向优酷土豆发出并购邀约，几天后的10月21日，股价下跌3.5%；而宣布收购豌豆荚之后，股价竟又下跌了0.85%。

实现业务扩张

尽管最近一两年大多数互联网巨头的市值在下降，但是却都具有较强的盈利能力，以及比较充足的现金流，得以展开资本运作。以腾讯、阿里巴巴、百度三大互联网巨头2016年第一季度财报为例：腾讯第一季度净利达91.83亿元，截至2016年3月31日，腾讯现金净额为274.29亿元；阿里巴巴第一季度净利为146.22亿元，截至3月31日，该季自由现金流达到43.88亿元，2016财年的自由现金流达到512.79亿元；百度净利润为19.87亿元，截至2016年3月31日，现金、现金等价物和短期投资总额为713.46亿元等。

由此不难看出，这些互联网巨头拥有的现金数都达百亿之巨，而在拥有充足的现金流下，并购能够达到的效果显而易见，比如腾讯收购了《部落冲突》的开发商Supercell 84%的股份，直接登上了全球游戏公司霸主的宝座，拉开了与国内主要竞争对手网易的距离；阿里巴巴收购豌豆荚，使得其得以布局应用分发领域，有利于正在推进的yunos系统的应用；京东收购1号店，巩固了其国内电商行业老二的地位，拉近了与阿里巴巴的距离等等。如此种种，不胜枚举，通过进行业务的兼并和全资收购能够看到的效果是立竿见影的。

创业公司举步维艰

一边是互联网巨头的创新乏力，另一边则是创业公司的举步维艰。互联网巨头们的业务布局广泛，资金充足，用户量大，创业公司面临的局面则恰恰相反，这就意味着，如果没有大的技术变革，创业公司将很难对现在的这些互联网巨头发起挑战。

在过去的20年间，互联网巨头已经搭建了完善的互联网基础设施，“吃喝玩乐”等互联网中普遍性应用已经被巨头们基本垄断，比如搜索中的百度、搜狗，购物中的阿里、京东、唯品会，现在打字就用搜狗输入法，玩游戏就登录腾讯、网易的网游。

在还没有建立起垄断优势的业务领域，手握重金的互联网巨头则采用并购的策略，比如移动应用分发领域，百度在2013年用19亿美元的天价率先收购了91助手，而阿里巴巴现在则收购了豌豆荚，至此加上腾讯自己的应用宝，应用分发领域也都悉数被巨头收归麾下。客观上，自从百度收购91助手之后，应用分发领域就已经成为了巨头的天下，彼时豌豆荚已经出现颓势，而百度的91助手和腾讯的应用宝，已经成为市场的领导者。

今年以来，整个互联网行业稍显沉闷，尤其是基于移动互联网的创业公司更是鲜有出现，原来的创业者们多被逼入墙角，不是关门大吉就是投入巨头的怀抱。而内容创业可能是互联网行业的唯一亮点，在互联网巨头们搭建好移动互联网的基础设施之后，创业公司只好寄希望于能够站在巨头的肩膀上，基于文化、娱乐、体育、财经等各个行业和垂直领域的内容创业成为主流就是一个明显例证。

当资本运作开始主导行业发展时，也就意味着行业整体进入到了成熟期，甚至再过几年就将迎来一个衰退期，只有具有突破的新技术的出现才能引领行业的变革，从而迎来互联网行业发展的新纪元。