2018年第四季度上海财经大学上海市社会经济指数系列发布
2019年1月7日，上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心（ http://statistics.sufe.edu.cn/ ）发布了包括2018年第四季度上海市消费者信心指数和2018年第四季度上海市投资者信心指数在内的“2018年第四季度上海财经大学上海市社会经济指数系列”。上海市消费者信心指数包括两大核心指数和8个分类指数，上海市投资者信心指数包括四大核心指数和17个分类指数。
一、2018年第四季度上海财经大学上海市消费者信心指数总体回升，为119.7点，环比上升了1.9点，而同比下降了4.2点。
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心最新调查结果显示，2018年第四季度上海财经大学上海市消费者信心指数为119.7点，环比上升了1.9点，而同比下降了4.2点。其中，消费者评价指数为121.4点，与上季度相比上升了1.6点；同比下降3.4点。消费者预期指数为117.9点，环比上升2.2点，同比下降5.0点。各季度上海财经大学上海市消费者信心指数的具体指数值见图1。各项指数在本季度总体回升，总指数及多项分类指数较上个季度有所上涨，纵观全年各项主要指数在本年度相对较为稳定，波动幅度不大，本年度国内经济形势和国际经济环境都面临了诸多的困难，各项指数依然能够在较高点位持续运行，说明消费者对上海的经济形势和预期都抱有较高的评价和直面挑战的信心。
图1 2015年第四季度至2018年第四季度上海市消费者信心指数及其构成
（一）2018年第四季度上海财经大学上海市消费者评价指数为121.4点，与上季度相比上升了1.6点；同比下降3.4点，指数仍处于乐观区域。
上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授、吴纯杰教授和崔畅副教授分析指出，从本季度上海市消费者评价指数的分类来看，上海市本季度经济形势评价指数147.9点，环比基本持平，略下降0.2点，同比下降幅度较大，为5.0点，但依然处于较高点位，说明消费者对当前经济持肯定态度；本季度收入评价指数131.4点，环比上涨幅度相对较大，为3.6点，同比下降1.2点，该项指数近两年来一直在较高点位运行，说明消费者对本市收入状况较为满意；本季度就业评价指数127.2点，环比上升了4.0点，同比下降2.9点，是调查以来的较高点位，在当前的经济环境下，本年度消费者对就业的满意度总体呈现上升的态势实属不易；本季度当前购买意愿指数79.3点，环比同比均下降，分别下降了1.1点和4.7点，是近四年来的最低点，但其中的分类指数的表现出现了较大分歧，购房意愿指数大幅上升至61.1点，环比大幅上涨了8.9点，同比亦上升2.0点，是调查来的较高点位，说明随着房价的逐渐松动，越来越多的消费者认为当前市场状态是介入的较好时机；而当期购车时机指数较上个季度则大幅下降了8.5点，为76.6点，同比更是下降了15.1点，说明对于汽车的消费需求有所缩减；家用大件耐用品购买时机指数100.1点，环比下降3.7点，同比下降1.1点。从总体看，本季度消费者对经济形势的评价略好于上个季度，尤其是收入评价指数和就业评价指数均处于较高点位。
（二）2018年第四季度上海财经大学上海市消费者预期指数为117.9点，环比上升2.2点，同比下降5.0点，指数仍处于乐观区域。
上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授、吴纯杰教授和崔畅副教授分析指出，从本季度上海市消费者预期指数的分类来看，本季度经济形势预期指数143.9点，同比基本持平，环比大幅上升了7.0点，属于调查以来的高点位；本季度收入预期指数128.7点，环比上升1.1点，同比下降7.0点；就业预期指数127.0点，环比上升4.7点，同比下降5.9点，与就业评价指数基本一致，处于较高点位。综合以上指数的表现，说明公众对经济的预期较为稳定乐观。本次调查显示购买预期指数为71.9点，环比和同比分别下降了4.0点和6.9点；其中购房时机预期指数63.8点，比上个季度提高了3.9点，同比下降3.7点；本季度购车时机预期指数为80.0点，环比和同比分别大幅下降了11.9点和10.1点，购车意愿和预期指数都出现了大幅回落，其原因可能是来自于一照难求、消费饱和和谨慎消费等多方面，但最终均表现为消费者的消费需求和预期都出现了较大幅度的下降。
（三）2018年第四季度上海市消费者信心指数上升的原因分析及对策措施
上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授、吴纯杰教授和崔畅副教授分析指出，纵观全年上海市消费者信心指数虽然总体较2017年所有下降，但运行平稳，尤其是第四季度出现了小幅上涨，其原因在于：首先，本年度国内经济进入了发展的瓶颈期，同时国际政治经济出现了一系列重大事件，在一定程度上影响了消费者信心，使得本年度消费者信心指数总体略有下降；其次，上海经济的各项指标平稳运行，就业保持了基本稳定，房地产市场预期出现了积极变化，使得消费者的信心在经济面临挑战时也能保持乐观；第三，上海市经济增长质量有所提高，新服务业发展迅猛，工业生产提质增效，都起到了稳定消费者信心的作用 。为此，徐国祥教授建议：
1．优化创新环境，提升发展的质量效益。金融创新、服务创新和科技创新是经济持续健康增长的动力和根本，通过支持和吸引科创型企业落户以及鼓励高校以项目为导向设立研究机构等措施，加快创新步伐，实现创新驱动发展和经济转型升级。
2．拉动内需，促进经济持续发展。在外部挑战明显增多、国内房地产市场回归理性的背景下，除了保持就业 、金融和外贸等各方市场稳定外，还应大力培育内需和新的经济增长点，特别是本季度的调查发现消费者在购车意愿和预期以及购买大件耐用品的意愿上有明显的下滑，对此现象需给予重视。
3．持续改善民生福祉，加强基础设施建设。上海市对民生建设一直高度关注，在社会保障制度方面亦走在全国前列，但在本次调查中我们注意到，虽然消费者对政府“完善社会保障制度”方面的工作仍然是最为满意的一项，但该项指数在本季度环比和同比同时下降，因此在医疗、教育、便民和养老等领域可以通过加强民生基础设施建设来进一步提高服务质量和扩大覆盖面。
二、2018年第四季度上海财经大学上海市投资者信心指数为101.23点，环比基本持平，同比下降12.19点。指数处于近两年的低点，接近中性值100点，但仍位于乐观区域。
上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心对上海市企业领导人或企业家、机构投资者和个人投资者的调查结果显示，2018年第四季度上海财经大学上海市投资者信心指数为101.23点，环比基本持平，同比下降12.19点。指数处于近两年的低点，接近中性值100点，但仍位于乐观区域，投资者心态总体稳定。
上海财经大学上海市投资者信心指数由一个指数系统组成，包括了投资环境信心指数、企业家投资信心指数、机构投资者信心指数和个人投资者信心指数等四大核心指数，四大核心指数又由17个分类指数构成。各季度上海财经大学上海市投资者信心指数的具体指数值参见图2。
图2 上海财经大学上海市投资者信心指数2008（4）—2018（4）各季度核心指数运行情况图
（一）2018年第四季度上海市投资环境信心指数为106.41点，环比下降1.93点，同比大幅下降16.29点。虽然该指数持续下降，但依然位于乐观区域。
上海市投资环境信心指数反映了企业家、机构投资者和个人投资者对上海市宏观经济环境的满意程度以及对未来的预期。根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心对上海市投资者的调查，2018年第四季度上海市投资环境信心指数为106.41点，环比下降1.93点，同比下降11.34点。虽然该指数呈现持续回落，但仍位于乐观区域，表明投资者群体对上海的投资环境看法较为积极。
图3 上海财经大学2018年第4季度至2018年第4季度上海市投资环境信心指数图
如图3所示，本季度投资环境信心指数的三个分类指数中，企业家投资环境信心指数为98.62点，环比下降1.39点，同比下降14.81点，指数落入悲观区域；机构投资者投资环境信心指数为110.11点，环比下降2.51点，同比下降15.95点；个人投资者投资环境信心指数为110.51点，环比下降1.89点，同比下降18.11点，总体而言三个分类指数均有小幅下降。
上海财经大学社会经济指数系列课题组总负责人、上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和统计与管理学院常宁教授分析指出，2018年第四季度以来，在中央 “六个稳定”方针引导下，政策面向好，不仅增加了流动性支持，也提出了多项改善民企营商环境的具体措施。但政策的落实尚需时间，因此，本季度上海市投资者的资环境信心指数虽然下滑，但跌幅明显放缓。
（二） 2018年第四季度上海市企业家投资信心指数为108.49点，环比下降2.43点，同比下降13.56点。该指数连续五个季度回落，表明企业家群体总体的心态不如前期乐观。
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心对上海市企业领导人或企业家的调查，2018年第四季度上海市企业家投资信心指数为108.49点，环比下降2.43点，同比下降13.56点。该指数连续五个季度回落，表明企业家群体总体的心态不如前期乐观。
上海市企业家投资信心指数反映企业家对于本企业生产经营现状的满意程度和对未来的预期。如图4所示，本季度企业家投资信心指数的分类指数与上季度相比均有小幅下降。其中表现当前企业发展状况的企业发展水平信心指数为114.23点，与三季度相比下降1.76点，同比下降12.56；反映企业销售水平的企业销售水平信心指数是为111.55点，环比下降3.72点，同比下降14.28；企业盈利水平信心指数为111.53点，环比下降2.88，同比下降13.75点。企业预期发展水平信心指数为96.66点，较前一季度下降1.35点，同比下降13.65点，处于悲观区域，说明企业家对企业未来发展的预期依然悲观。
图4 上海财经大学2018年第4季度企业家投资信心指数分类指数环比及同比变动情况图
上海财经大学社会经济指数系列课题组总负责人、上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和统计与管理学院常宁教授分析指出，近期随着中美达成贸易协定的意向，投资者对国际市场外患的担忧阶段性解除；加上民营企业座谈会定调的缓解民营企业当前经营困难的诸多举措，企业家群体对经济环境的信心得以部分修复。但是GDP增速下滑，受制于居民高杠杆率和企业盈利增长放缓，实际消费走弱，经济下行压力明显加大。因此，虽然第四季度企业家投资信心指数下跌幅度放缓，但心态已不如前期乐观。
（三）2018年第四季度上海市机构投资者信心指数为105.52点，比上季度上涨3.36点，比去年同期下降7.40点。表明本季度机构投资者对市场的看法较去年消极，但相比上季度有所好转。
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心的调查，2018年第四季度上海市机构投资者信心指数为105.52点，比上季度上涨3.36点，比去年同期下降7.40点。表明本季度机构投资者对市场的看法较去年消极，但相比上季度有所好转。
图5 上海财经大学2018年第4季度机构投资者投资信心分类指数环比及同比变动情况图
如图5所示，2018年第四季度上海市机构投资者信心指数的分类指数变化趋势差异较大，机构投资者满意指数为77.97点，较上季度大幅上涨19.26点，同比下降10.38点；机构投资者期望指数为84.69点，比上季度上涨1.38，同比下降20.04点；本季度机构投资者下跌购入信心指数为92.21点，环比基本持平，同比上升17.21点；本季度机构投资者不崩盘信心指数为145.37点，环比下降5.14点，同比下降31.69点，依然处于高位；本季度机构投资者投资价值信心指数132.67点，比上季度微涨1.56点，同比上升6.67点。
（四）2018年第四季度上海市个人投资者信心指数为83.54点，环比下降1.39点，同比下降11.34点，指数处于悲观区域，连续性数个季度的下降表明上海市个人投资者群体对投资市场的心态较为悲观。
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心的调查， 2018年第四季度上海市个人投资者信心指数为83.54点，环比下降1.39点，同比下降11.34点，指数处于悲观区域，连续性数个季度的下降表明上海市个人投资者群体对投资市场的心态较为悲观。
如图6所示，2018年第四季度上海市个人投资者信心指数的分类指数呈现三降一升一平的态势，整体变化不大。个人投资者满意指数为29.62点，比上季度上升5.79，同比下降24.33点，指数处于低位，说明个人投资者满意程度虽然有好转但依旧较低；个人投资者期望指数为59.81点，环比下降5.04点，同比下降21.34点；个人投资者下跌购入信心指数为45.40点，比上季度下降了6.40点，同比下降了20.34；个人投资者不崩盘信心指数为147.00点，与前一季度相比下降2.15点，同比下降7.05点，指数依然处于高位；本季度投资价值信心指数为135.87点，与上季度基本持平，同比上升16.35点。
图6 上海财经大学2018年第4季度个人投资者投资信心分类指数环比及同比变动情况图
（五）2018年第四季度上海财经大学上海市投资者信心指数回落的原因分析
上海财经大学社会经济指数系列课题组总负责人、上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和统计与管理学院常宁教授分析指出，2018年第四季度上海市投资者信心指数止跌回稳，与上季度基本持平，主要原因有三点：一是在外部环境方面，本季度中美元首在双边贸易摩擦后首次通电，释放了中美贸易摩擦减缓的信号，阶段性的解除了投资者对国际市场的担忧，一定程度上修复了A股市场的风险偏好；而是在国内环境方面，虽然经济下行压力加大，但实现全年6.5%的增长目标的可能性较大，宏观政策中坚持“六个稳”导向，出台了多项利好政策，包括为解决民企融资问题出台的增信措施，为避免股权平仓带来控制权的转移等。三是我国A股市场在持续低位徘徊后运行日趋稳健，使投资者获得了一定的操作空间，恢复了部分市场信心。总体而言，虽然本季度上海市投资者信心指数处于相对低点，但仍处于中性值100点以上，即处于乐观区域，投资者对投资市场的预期依然积极。
（供稿、供图：徐国祥 编审：张勃欣 收稿日期：2019年1月7日）