2022年第三季度上海财经大学上海市社会经济指数系列发布
10月12日，上海财经大学应用统计研究中心和上海社会调查研究中心上财分中心（http://statistics.sufe.edu.cn/）发布了包括2022年第三季度上海市投资者信心指数和2022年第三季度上海市消费者信心指数在内的“2022年第三季度上海财经大学上海市社会经济指数系列”。上海市投资者信心指数包括四大核心指数和17个分类指数，上海市消费者信心指数包括两大核心指数和8个分类指数。
一、2022年第三季度上海财经大学上海市投资者信心指数为102.53点，环比下降5.47点，同比下降18.11点，指数仍在中性值100点以上，处于乐观区域。
根据上海财经大学应用统计研究中心和上海社会调查研究中心上财分中心
对上海市企业领导人或企业家、机构投资者和个人投资者的调查结果显示，2022年第三季度上海财经大学上海市投资者信心指数为102.53点，环比下降5.47点，同比下降18.11点。指数下降，表明投资者信心较上季度有所减弱，但指数仍在中性值100点以上，指数处于乐观区域。
上海财经大学上海市投资者信心指数由一个指数系统组成，包括投资环境信心指数、企业家投资信心指数、机构投资者信心指数和个人投资者信心指数等四大核心指数，四大核心指数又由17个分类指数构成。各季度上海财经大学上海市投资者信心指数的具体指数运行情况参见图1。2022年第三季度上海市投资者信心指数的四大核心指数中，总的投资环境指数与上季度持平，其余指数均呈下降态势。
图1上海市投资者信心指数2012年第3季度至2022年第3季度核心指数运行情况图
（一）2022年第三季度上海市投资环境信心指数为108.95点，环比持平，同比下降17.06点，指数仍在中性值100点以上，上海市投资者对投资环境的看法谨慎乐观。
上海市投资环境信心指数反映了企业家、机构投资者和个人投资者对上海市宏观经济环境的满意程度以及对未来的预期。根据上海财经大学应用统计研究中心和上海社会调查研究中心上财分中心对上海市投资者的调查，2022年第三季度上海市投资环境信心指数为108.95点，环比持平，同比下降17.06点。
图2 上海财经大学2012年第3季度至2022年第3季度上海市投资环境信心指数图
如图2所示，本季度投资环境信心指数的三个分类指数呈现小幅波动：企业家投资环境信心指数为103.29点，环比持平，同比下降18.16点；机构投资者投资环境信心指数为112.32点，环比下降1.29点，同比下降17.81点；个人投资者投资环境信心指数为111.23点，环比上升1.93点，同比下降15.19点。
第三季度以来，国内防疫政策不断优化，稳增长、助发展的财政与货币政策力度持续加大，温和可控的物价水平为宏观政策的灵活操作提供了充足空间。因此，在近期经济增速环比改善、低位企稳的宏观面和流动性合理充裕的预期下，上海市投资者群体对投资环境的看法总体上保持了谨慎的乐观。
（二）2022年第三季度上海市企业家投资信心指数为108.64点，环比下降1.09点，同比下降13.57点，指数仍处于乐观区域。
根据上海财经大学应用统计研究中心和上海社会调查研究中心上财分中心对上海市企业领导人或企业家的调查，2022年第三季度上海市企业家投资信心指数为108.64点，环比下降1.09点，同比下降13.57点，指数仍处于乐观区域。
上海市企业家投资信心指数反映企业家对于本企业生产经营现状的满意程度和对未来的预期。如图3所示，本季度企业家投资信心指数的分类指数除企业盈利水平信心指数外其余指数基本未变，其中表现当前企业发展状况的企业发展水平信心指数为114.52点，与上季度持平，同比下降11.48点；反映企业销售水平的企业销售水平信心指数为110.67点，环比持平，同比下降14.63点；企业盈利水平信心指数为109.25点，环比下降4.84点，同比下降14.43点。企业预期发展水平信心指数为100.12点，环比持平，同比下降13.76点。
图3上海财经大学2022年第3季度企业家投资信心指数分类指数环比及同比变动情况图
第三季度上海市企业家群体投资信心指数小幅回落的原因主要有两点：一方面国内疫情防控形势总体向好但任务仍然艰巨，由此导致实体经济面临需求收缩和供给冲击的双重压力，产能扩张步伐放缓，企业家群体对发展的预期转弱。另一方面，尽管政府助企纾困等政策效果持续显现，但原材料价格仍在相对高位，加之需求恢复偏弱、疫情散发和高温天气导致生产经营局部受阻，生产成本难以有效降低，限制了企业的盈利空间，使企业家群体对经营收入的满意度有所降低。
（三）2022年第三季度上海市机构投资者信心指数为101.63点，环比下降13.45点，同比大幅下降25.95点，但指数仍在中性值100点以上，处于乐观区域。
根据上海财经大学应用统计研究中心和上海社会调查研究中心上财分中心的调查，2022年第三季度上海市机构投资者信心指数为101.63点，环比下降13.45点，同比大幅下降25.95点，但指数仍在中性值100点以上，处于客观区域。
图4上海财经大学2022年第3季度机构投资者投资信心指数分类指数环比及同比变动情况图
如图4所示，本季度机构投资者信心指数的分类指数均呈下降。其中，机构投资者满意指数为79.08点，环比下降11.34点，同比下降29.88点；机构投资者期望指数为73.33点，环比下降36.61点，跌入悲观区域，同比下降30.31点；机构投资者下跌购入信心指数为88.79点，环比下降2.78点，同比下降37.35点；机构投资者不崩盘信心指数为138.66点，环比下降9.34点，同比下降27.65点；机构投资者投资价值信心指数132.90点，环比下降9.49点，同比下降6.46点。
导致2022年第三季度机构投资者信心指数大幅下滑的首要因素是震荡下行的A股市场中投资业绩的普遍低迷和差强人意。其次，当前A股市场整体估值处于历史水平低位，削弱了机构投资者对后市价值的信心，成交量持续萎缩，市场观望情绪浓厚。此外，美联储和欧洲央行持续加息政策导致国内市场部分资金外流，叠加全球主要权益市场均呈现下跌态势，A股也在外盘市场的影响下承压，令投资者情绪受到负面影响。
（四）2022年第三季度上海市个人投资者信心指数为89.88点，环比下降8.26点，同比下降14.34点，指数在中性值100点以下，处于悲观区域。
根据上海财经大学应用统计研究中心和上海社会调查研究中心上财分中心的调查，2022年第三季度上海市个人投资者信心指数为89.88点，环比下降8.26点，同比下降14.34点，指数在中性值100点以下，处于悲观区域。
图5上海财经大学2022年第3季度个人投资者投资信心指数分类指数环比及同比变动情况图
如图5所示，本季度个人投资者信心指数的分类指数呈三降两升状态，其中，个人投资者满意指数为51.83点，环比上升9.00点，同比下降20.07点；个人投资者期望指数为75.15点，环比下降14.66点，同比下降21.81点；个人投资者下跌购入信心指数为64.52点，环比上升19.81点，同比持平；个人投资者不崩盘信心指数为130.32点，环比下降29.29点，同比下降29.59点；个人投资价值信心指数为127.61点，环比下降26.17点，同比持平。
第三季度A股市场的成交量低迷，整体上震荡下行的行情给个人投资者造成较大损失，投资收益的满意度处于历史低位。与此同时，国内经济复苏缓慢，外部发展环境复杂严峻，基本面支撑力度有限。而从流动性角度来看，中美政策利差的掣肘难以宽松，人民币面临贬值压力，引发了投资者对未来市场的担忧持，预期转向悲观。
（五）2022年第三季度上海市投资者信心指数继续回落但仍处于乐观区域的主要原因分析和对策措施
2022年第三季度上海市投资者信心指数呈现继续回落态势，但仍处于乐观区域的主要原因有以下几点：一是近期国内疫情散点式暴发，防控措施升级对经济恢复产生了一定影响，叠加8月份极端高温天气导致多地实施限电政策，给生产和消费造成了冲击，使国内经济回暖速度放缓；二是全球通胀高企，地缘政治冲突持续，外部环境更趋复杂严峻，海外需求收缩导致出口下行压力增大；三是疫情反复造成的预期不确定性增强和期房烂尾停贷潮，给实体企业融资造成了不利影响，也推动了大宗原材料价格剧烈波动，生产成本居高不下，企业利润增幅回落，预期存在较大不确定性；四是在经济疲软以及增量政策不及预期的基本面下，进入下半年以来A股市场持续震荡下行，股指跌幅超出预期，投资业绩整体表现低迷，机构投资者和个人投资者群体对收益的满意度有所降低。
展望第四季度，国内疫情影响可能仍将持续，经济总体延续恢复发展态势，但面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力。为此，建议，要实现“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的目标，首先，需要将经济工作的重点从短期救助转向有效需求刺激，实现市场型的深度复苏。调整宏观经济政策的着力点，从供给侧扶持政策向需求侧扩张政策转变。其次，要加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更有力支持，着力稳定就业和物价，为政策实施创造空间。第三，落实更加积极有为的财政政策，科学组合一揽子规模性政策，着力疏通宏观经济循环堵点。要进一步完善市场化利率形成和传导机制，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本，激发国内市场潜力，降低经济对进出口的依赖程度，稳定宏观经济基本面。
二、2022年第三季度上海市消费者信心指数为102.5点，环比下降2.0点，同比下降17.5点，下降明显趋缓，指数仍处于乐观区域
根据上海财经大学应用统计研究中心和上海社会调查研究中心上财分中心最新调查结果显示，2022年第三季度上海财经大学上海市消费者信心指数为102.5点，环比下降2.0点，同比下降幅度较大为17.5点。其中，消费者评价指数为100.0点，环比略降1.0点，同比下降22.1点。消费者预期指数为104.9点，较上个季度下降了3.0点，同比亦下降12.9点。各季度上海财经大学上海市消费者信心指数的具体指数值参见图6。本季度各项主要指标的走势略现分歧，但总体来看基本都处于中性值100以上。本季度上海市经济处于疫情常态化管控后的恢复中，但防控形势依然严峻，同时国际经济形势日趋复杂，都对上海市经济形成了一定的压力，使得消费者信心愈发谨慎，但主要指数仍高于中性值100点。
图6 2019年第3季度至2022年第3季度上海市消费者信心指数及其构成
（一）2022年第三季度上海财经大学上海市消费者评价指数为100.0点，环比略降1.0点，同比下降22.1点。指数值高于或处于中性值100点，位于乐观区域。
从本季度上海市消费者评价指数的分类来看，上海市当前经济形势评价指数116.6点，环比下降7.5点，同比出现巨幅下降，达37.6点，再创调查以来的新低点，反应出消费者对上海经济发展现状的谨慎态度；收入评价指数94.3点，环比回升3.3点，同比下降30.0点，说明本季度消费者对收入现状的满意度略有回升，但仍在较低点位徘徊；就业评价指数103.0点，环比上升4.0点，同比下降了22.0点，重回中性值100点之上，说明就业局势有望企稳；购买意愿指数86.0点，环比和同比分别下降了3.7和0.9点，是表现比较稳定的指数；其中买房时机指数为65.9点，环比基本持平，略降0.3点，同比上升13.3点，但相对于去年底的上涨周期还是有较大幅度的下降，主要还是受到整体经济形势的影响；买车意愿指数84.7点，环比下降6.2点，同比亦下降9.9点，在近期的调整中处于较低点位，但波动幅度不大，说明消费者还有一定的购买意愿和购买能力；本季度消费者购买耐用品的意愿为107.3点，环比下降4.6点，同比基本持平，略降0.4点，仍处于中性值100点以上的点位，说明内需具有一定的驱动力。
（二）2022年第三季度上海财经大学上海市消费者预期指数为104.9点，较上个季度下降了3.0点，同比亦下降12.9点，指数值高于中性值100点，处于乐观区域。
从上海市消费者预期指数的分类来看，本期经济形势预期指数122.0点，环比下降2.9点，同比下降15.6点；收入预期指数107.6点，环比略升0.9点，与去年同期相比下降了23.8点；就业预期指数109.6点，环比和同比分别减少了6.7点和13.5点，总体看其同比波动幅度相对不大。本季度购买预期指数80.5点，环比下降了3.0点，同比上升1.5点，其中买房预期指数72.1点，环比和同比分别上升2.5和10.5点，购房意愿和预期指数在传统的销售旺季都有所回升，这在一定程度上决定了未来市场的方向；购车预期指数为88.8点，环比下降了8.5点，同比下降了7.6点。
（三）2022年第三季度上海市消费者信心指数下降态势明显趋缓，且仍在乐观区域的的原因分析及对策措施。
2022年第三季度上海市消费者信心各项主要指数总体虽继续回落，但速度明显趋缓，且出现了环比上升的指数，其原因在于：首先，上海市经济受到的疫情冲击较为严重，但随着疫情进入常态化防控阶段，主要经济指标得到了改善，消费者信心也会随之出现一定的滑落后趋于稳定；第二，国内经济依然面临增长结构的转型等诸多挑战，同时要应对疫情反复带来的压力，这都反映在了本季度的调查结果中；第三，外需增长放缓和美欧等发达经济体经济增长继续走弱，都对国内经济形成了一定的影响。但应该看到上海市总体经济指标已在稳步恢复中，同时创新转型正在积极推进，因此本次调查的主要指数存在止跌回稳的态势，为此，建议：
一是促进消费驱动经济增长，提振消费信心。本轮疫情带来外来消费和聚集性消费骤降的压力，同时外需疲软，拉动内需成为经济增长的内在动力。因此应该积极出台消费市场创新发展支持政策，激发消费市场活力，拉动经济增长。
二是推动科技创新，加快上海科创中心建设。科技创新是经济抗击外来冲击的有力保障，应针对重点领域加快布局实施重大技术攻关和重大产业项目，增强经济可持续发展的能力。
三是帮助企业纾困解难，鼓励业态模式创新。本季度调查显示，疫情后消费者的收入和就业压力大增，尤其是低收入群体，因此帮助企业减负担增活力释放更多的就业岗位，通过多种业态形式提供创业机会，是提振消费者信心的关键。
（供稿、供图：徐国祥 编审：张勃欣 收稿日期：2022年10月12日）
