鸡蛋后期将展开新一轮跌势

　　受消费旺季因素推动以及高温天气抑制产蛋率影响，供给偏紧预期曾一度令国内鸡蛋期货表现出强烈的抗跌性，主力1601合约多头背靠3900元/吨进行顽强抵抗，并多次上试4000元/吨压力。

　　不过，笔者认为，随着双节备货行情结束以后，终端消费将转入淡季，加之气温回落和养殖户利润偏高，未来鸡蛋供给压力会显著提升。在供需格局逐渐转向宽松的背景下，昨日鸡蛋主力1601合约期价已破位下行。

　　 备货行情结束，消费转入淡季

　　国内鸡蛋消费具有明显的季节性。一般而言，从重大节日前一个多月开始，需求企业和贸易商便会启动采购模式，从而形成规律性的需求旺季景象。目前距离9月底的中秋和10月初的国庆双节，剩下不到半个月的时间，而下游需求方已在8月20日至9月10日集中采购鸡蛋。换言之，鸡蛋备货行情已然结束，加之市场提前消化掉这一利多预期。因此，未来随着双节的临近，蛋价将失去消费预期支撑转而面临回落。

　　此外，往年数据显示，蛋价通常在9月上旬达到全年最高点，而后走势将呈现稳步回落特征。据芝华数据监测，9月11日国内鸡蛋价格就已经出现转势迹象。其中，浙江、广东和上海地区现货蛋价均出现大幅下跌态势，并且走货量放慢，贸易商纷纷看淡后期价格。由此预计，在终端需求转入季节性淡季的背景下，蛋价将难以摆脱回落趋势。

　　 饲料成本偏低，补栏前景乐观

　　从成本角度而言，鸡饲料两大构成部分——豆粕和玉米价格走势始终偏弱。一方面，新季玉米上市冲击市场；另一方面，豆粕价格上涨动力欠缺。近期美国农业部公布的9月供需报告显示，美豆单产上调至47.1蒲式耳/英亩，而总产量则增加1900万蒲式耳。这进一步确定了今年美豆丰产的预期，从而再度打压市场做多豆粕的积极性。

　　综合来看，未来玉米和豆粕价格仍将维持偏低水平，鸡饲料难有上涨空间。而蛋价则处在相对高位，养殖利润仍然可观，蛋鸡出现大幅淘汰的可能性很低。加之秋季是蛋鸡补栏的高峰期，预计后期在产蛋鸡存栏还会继续增加。

　　 未来供给增加，蛋价悲观主导

　　除了农户补栏积极性较高会导致后市鸡蛋产量压力大增外，从当前国内存栏蛋鸡日龄来看，也凸显后期在产蛋鸡数量增加所带来的供给冲击。芝华数据监测显示，当前蛋鸡存栏维持“年轻化”格局。其中，蛋鸡在180—270天的鸡龄占比最大，而500天以上的鸡龄占比较少。由此来看，后市可淘汰的老鸡不足，产蛋鸡数量难以回落。

　　与此同时，蛋鸡产量还与气温息息相关，高温气候不利于蛋鸡生产，随着近期全国步入秋季凉爽气温以后，蛋鸡产蛋率将明显提升。在预估未来鸡蛋供给量趋于增加的情况下，多数贸易商持有对秋季蛋价悲观的态度。

　　综上所述，随着国内双节备货行情结束，现货鸡蛋价格已然出现回落现象。在缺失需求因素支撑下，加之鸡饲料成本偏低，养殖利润较高将持续刺激农户补栏，未来气温回落带来产蛋率的回升，将导致鸡蛋供给偏紧格局转向宽松状态。基于上述因素考虑，笔者认为，后期鸡蛋主力1601合约将展开新一轮跌势，预计会下探至3800元/吨，建议投资者维持偏空思路对待。